特斯拉2019年第三季度致股东函

来源: | 编辑：touhao8 | 发布时间: 2019-11-02 | 35577 9887 | 分享到:

重点

现金	现金及现金等价物余额增加了3.83亿美元至53亿美元
现金	3.71亿美元的运营现金流减去资本支出（自由现金流）
盈利能力	GAAP营业利润为2.61亿美元；营业利润率为4.1%
	GAAP净利润为1.43亿美元；非GAAP的净利润为3.42亿美元（未计股份支付费用）
	GAAP汽车毛利率为22.8%
运营方面	上海超级工厂进度提前，并开始试生产
	Model Y早于预期，预计2020年夏季开始投产
	创记录的产量96,000辆和交付量97,000辆
	创纪录的477 MWh存储部署和太阳能环比季增长率为48%

总结

去年，我们的故事是关于Model 3量产。虽然预计2019年总销量将增长约50%，但今年我们的重点是成本控制和为下一阶段的增长做准备。

尽管随着全球产品线的稳定，Model 3的平均售价（ASP）有所下降，但我们的毛利率却有所提高。此外，运营支出处于自Model 3投产以来的最低水平。因此，我们在第三季度再次实现了GAAP的盈利，同时产生了正向自由现金流。这是通过从业务中减少大量成本来实现的。

我们还大大提高了新生产线的执行速度和资本效率。上海超级工厂的建成时间为10个月，目前已做好投入生产的准备，而其建造成本却比美国的Model 3生产线降低了约65%（按单位产能的资本支出计算）。持续的销量增长和成本控制是实现可持续的、行业领先盈利能力的重要组合。

财务总结

收益

与2018年第三季度相比，车辆租赁的比例增长了两倍，这在很大程度上导致了收入的同比下降。在我们采取行动降低ASP（平均售价）时，Model 3的所有车型都有所增加。这些ASP（平均售价）的降低尤其受Model 3标准续航版的发布和今年早些时候的定价行动的影响。

我们将通过上海超级工厂、Model Y以及提高现有生产线的生产率来进一步加快增长。这些方面的提升将有利于提高车辆总交付量和相关收入。我们还希望逐步释放与自动辅助驾驶功能和完全自动驾驶能力相关的近5亿美元的累计递延收入。

盈利

GAAP汽车业务的毛利率比上一季度增长了393个基点，达到22.8%（扣除监管积分销售，季度营收环比提高了366个基点）。利润率受到影响的部分原因在于运营效率的根本改善，包括更高的固定成本吸收、制造和材料成本的降低以及车辆质量的持续改善，还有部分原因是智能召唤相关的递延收益确认、外汇和其他非重复项目。毛利润的改善和运营费用的下降导致了GAAP净利润的大幅提高。

现金

受3.71亿美元正向自由现金流的推动，季度末现金及现金等价物增至53亿美元。请注意，营运现金流受到汽车租赁增加的不利影响。从我们的营运资金中提取的资金，包括等待证券化的租赁，都已计入筹资活动现金流。由于对上海超级工厂的投资和Model Y在弗里蒙特工厂的筹备，资本支出环比增长。

运营摘要（未审计）

在第三季度，我们能够交付几乎与生产量相当的Model 3。

我们的服务网络在第三季度继续保持扩展。减少客户等待时间和改善服务体验是我们的首要任务。在第三季度，我们新开设了11家服务中心，并为移动服务团队增加了68辆移动服务车。

到第三季度末，整车库存水平仅达到17天的销售量（1），是过去3.5年中的最低水平，比行业平均水平低4倍。由于我们公布的库存水平包括运输中的车辆和库存车辆，因此实际可销售的库存数量要低得多。

（1）销售天数的行业参考是通过将新车库存除以后四个季度的交付量，并使用261个工作日来计算的（来源：《汽车新闻》）。

车辆生产能力

弗里蒙特

Model Y设备的安装工作正在进行中，早于明年上市的计划。得益于在上海超级工厂设计中获得的经验和效率，我们正以比原计划更快的速度前进。预计单位生产能力的资本支出将比当前在美国的Model 3生产系统低约50%。

上海

在上海超级工厂，我们已经试生产了整车，从车身到喷漆再到总装。我们已经实现了与制造许可证相关的初步里程碑，并正在努力确认最终的许可证并满足政府的其他要求，之后开始上海超级工厂的大规模量产和交付。

目前，中国是中型豪华轿车的最大市场。由于Model 3的价格与中型燃油轿车相当（这还没有包括节油和其他优势），我们相信中国可能会成为Model 3的最大市场。

欧洲

我们处于选址过程的最后阶段。欧洲超级工厂有望同时生产Model 3和Model Y。

核心技术

自动辅助驾驶功能&完全自动驾驶能力

在今年9月，我们在美国推出了“智能召唤”功能，至今已使用超过一百万次。这一功能允许车主可以从最远200英尺的停车场或车道召唤车辆。特斯拉的神经网络学习方法能够使车辆随着时间推移而不断迭代和改进功能。

在第三季度，我们的记录显示，在有Autopilot自动辅助驾驶功能的参与下，每434万英里的行驶中才会发生一次事故。相比之下，根据美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)的最新数据，全国平均每50万英里就会发生一次事故。

车辆软件

9月，我们发布了最新的、也是迄今为止最重要的车辆软件更新——V10。该版本引入了流媒体视频（即YouTube，Netflix，Hulu，视频教程），Spotify，Caraoke（即车载卡拉OK），以及新游戏，并改进了搜索和其他功能。该版本的信息娱乐系统继续引领行业，并为未来的发展奠定了重要基础。

动力总成

除了在4月推出Model S和Model X的长续航版本之外，我们还将Model 3标准续航升级版的EPA续航里程从240英里增加到250英里。我们通过更有效地利用能源而不是靠耗费巨资增加电池尺寸来实现这些改进。

目前我们最短续航里程的车辆续航能力与其他公司的最长续航里程的量产电动汽车相当。 Model S，Model X和Model 3的长续航版本仍然具有比任何一款电动汽车高出20-40%的续航里程。

其它亮点

能源

在第三季度，储能部署创下了477MWh的历史新高。此外，我们最近推出了特斯拉Megapack 3 MWh电池组，该电池组在超级工厂作为一个单元预先组装。这种包装可加快部署速度并降低总体安装成本。首批交付计划于2019年第四季度开始。

我们还以标准化和透明的价格为中小型企业推出了商用太阳能配置器。太阳能部署已经开始再次持续增长。在第三季度，我们部署了43兆瓦的太阳能，比上一季度增加了48%。

特斯拉保险

8月，我们为加利福尼亚州的客户推出了特斯拉保险，帮助许多客户减省多达20%至30%的保险费用。这种总拥有成本的方法是使我们的车辆更亲民的重要一步。自推出该产品以来，我们已经在加利福尼亚的新老客户中看到了他们浓厚的兴趣，并且正在努力将保险业务扩展到其他市场。

前景

车辆交付	交付量应逐年递增，并有一些可预期的季节性波动。我们非常有信心今年的交付量能超过360,000辆。
现金流	未来季度自由现金流为正，可能会有短暂的例外情况，尤其是在新产品上市和量产期间。我们仍然相信我们的业务已经发展到可以财务自足。
盈利能力	GAAP净利润为正，可能有暂时的例外，特别是在新产品上市和量产期间。持续的销量增长、产能扩张和现金产生仍然是主要的关注点。
产品层面	Model 3在上海的试生产已经提前开始。Model Y也将提前生产，现在预计在2020年夏季推出。我们计划在2020年生产有限数量的特斯拉Semi，并希望尽快宣布特斯拉在欧洲的超级工厂的位置，以便在2021年投产。